投资防雷探讨( 三 )_：投资防雷探讨来源：局外人-苦行僧#投

二、从财务报表上规避

如果不看财务报表，还是投资指数为宜；如果一定要自己投资，恐怕不但要看还要多看。为什么要多看呢？因为很多财务指标不是生硬刻板的套用就OK的，一定要横向（行业各家之间）纵向（历年财报）对比，才能深刻理解每一个指标背后各家企业、各个行业之间的不同，而不是仅凭一个指标数据就一定能判定其背后的真实好坏。通常来说，通过财报排雷有以下一些值得重点关注和跟踪的地方：

1.帐上现金很多，分红却很吝啬。例如账上躺着18亿资金，却连6200万分红都拿不出的$辅仁药业（维权）(SH600781)$ ,纵观辅仁药业近5年分红情况，前3年一毛不拔，17年开始分红，18年就。

2.多次并购，商誉过高。多次溢价并购的话，除了背后有无利益输送值得深究之外，最简单直接的风险莫过于业绩不达标之后的商誉减值了，年初那波触目惊心的商誉减值潮相信大家都记忆犹新。

3.研发支出资本化过于激进。从会计角度来说费用资本化的处理应当是谨慎的，如同商誉一样，这是一个把现金流吃进去的科目，对于任何一家费用资本化激进的企业来说，其业绩含金量都是值得重新审视的。以我曾经分析过的新纶科技（维权）为例，研发支出资本化连续占比50%，而公司核心技术和产品又大多从日本引进，这一点是非常值得审视的。