投资防雷探讨( 四 )_：投资防雷探讨来源：局外人-苦行僧#投

4.负债过高或借贷利率过高。除去一些行业特性（如金融、地产）之外，对于大多数行业和企业而言，这都意味着吃紧的现金流，而现金流是企业的生命线，怎么强调都不为过，这也是为什么三张表里现金流量表要格外重视的原因。需要注意的是，有些企业的借贷会做的非常隐蔽。比如前些年分析过的$黄河旋风(SH600172)$ ，子公司明匠智能的IPP产业基金模式被各家卖方吹的天花乱坠，各种所谓模式创新吸引眼球，而一通财报刷下来后发现，实则明股实债，印象中资金利率高达百分之十几。

5.关联方资金拆借情况。这一点是在财报中最容易被忽视的地方，而实际上关联方资金拆借情况往往会暗藏着上市公司及关联各方资金腾挪及占用情况，有时候甚至还能推导出很多其他问题。当初分析黄河旋风也是从细扣资金拆借情况中推测本部与名匠不和，而后面实际爆雷之后情况确实如此。

6.更换会计师事务所。这一点也很容易被忽视，但经过最近的瑞华会计师事务所被立案调查事件之后相信会引起大家更多的重视。为什么要更换?是不是到期正常更换？这些都值得深究。很多时候单凭一个更换公告看不出什么问题来，但值得重视的是很多爆雷的企业在引爆之前往往都有更换会计师事务所的情况，然后就非标了。比如黄河旋风、欧菲光等。