今日！深圳机场躺赢涨停！机场VS航空公司谁更有未来？( 八 )_：今日！深圳机场躺赢涨停！机场VS航空

国航有息负债率高，资产收益率低。国航资产负债率高达65.43%，其中有息负债率高达42%，一年光利息费用就要花费30亿左右，速动比率仅为27.59%，说明公司短期偿债压力非常大，资金非常紧张，我们剔除公司财务费用（2018年财务费用为52.76亿元，净利润为82.01亿元）之后，算出国航的总资产收益率为5.53%，一个有息负债率高达42%的公司，剔除财务费用之后总资产收益率只有5.53%，笔者觉得要么就是整个行业竞争激烈，整体盈利能力差，要么就是公司管理水平有问题；而上海机场资产负债率仅为6.63%，没有有息负债，速动比率也高达5.1倍，剔除财务费用（2018年财务费用为-1.94亿元）后的总资产收益率为13.70%，说明公司没有借款，资金非常充裕，总资产收益率也非常高。

通过对比资产结构我们发现，在国内飞机乘客保持10%左右增速的情况下，国内航空龙头速动比率仅为27.59%，资产负债率高达65.43%，剔除财务费用后的总资产收益率仅为5.53%，那如果未来几年国内飞机乘客增速开始下滑，航空公司之间的竞争加剧，客座率与毛利率下降，那公司随时都可能出现亏损的局面（笔者的担忧不无道理，因为国内高铁动车越来越方便，600公里以内的出行可以完全取代飞机，只有一千公里以上的出行飞机才有明显的优势，且总的飞机乘客增速保持10%已经算是比较高了）。