历史上10年国债利率显著跌破3%时段对当前行情的启示( 二 )_来源：债市覃谈国君固收.专题研究|报告

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近期，长端利率摆脱前期横盘震荡格局突破年内低位，10Y国债也一度“破三”。犀利行情背后，对于利率下行动能，市场却莫衷一是，缺乏清晰的主线逻辑。更多的是在牛转熊风险大幅降低后，对于利多反应更为敏锐。

随着10Y国债即将确定性的突破3%关键点位，对于后续行情和点位判断需要放在历史的坐标下来审视。下文我们将从影响债市的主要因素切入，观察历史上的低利率时段，然后分析当前行情的性质和未来的看法。

1. 历史上的低利率时段

从行情回溯来看，国内债市呈现较为清晰的周期规律。点位方面，10Y国债利率大部分时间运行在3.0%-4.0%之间，超出这一区间的时间较少。从历史看，2006年以来大致有三个时段是10Y国债利率显著低于3%的水平：

①2006年，行情整体呈现低位波动态势，在年初和年尾分别运行在3%以下。从行情来看，属于2005年大牛市的尾声，牛熊切换的阶段；

②2008年末，这段时间属于较为典型的由经济危机引发的债券牛市；

历史上10年国债利率显著跌破3%时段对当前行情的启示( 二 )