历史上10年国债利率显著跌破3%时段对当前行情的启示( 六 )
换言之，实际的融资需求可能不像社融企稳所体现的这么显著，结构上的票据较强、中长期贷款偏弱，地产投资偏强、制造业投资维持低位，都透露出本轮供给侧发力的“宽信用”，尚未在实体中得到“合意”的融资需求响应。
观察银行家调查数据的需求指数，当前与2006年和2008年相当，调查数据显示的融资需求高于2016年。这也印证了上述对于融资需求判断，融资需求并没有社融和M2增速差反应的那么显著。
如果从与10Y国债相关性更明确的“贷款需求指数和感受指数之差”来看，当前水平与2006年相仿，高于2016年，低于2008年。综合主观和客观判断，当前的融资需求状况好于2016年，但“宽信用”的效果相比过去打了折扣。
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