【晨观方正】非银/传媒/家电/化工/医药/汽车20190821( 十 )_来源：方正证券研究提示今天是2019年8

三费方面，公司录入销售费用2.46亿元，营收占比4.26%，较去年下降0.08个pct；录入管理和研发费用1.54亿元，营收占比2.67%，较去年下降0.08个pct；录入财务费用-474万元，主要因公司利息收入883万元，公司费用控制情况较好。

复合肥销量增长稳健，产品结构优化

常规复合肥实现销量同比增长5.13%，收入同比增长11.84%，毛利率同比减少0.3个百分点；新型复合肥实现销量同比增长23.01%，收入同比增长28.32%，毛利率同比增加0.55个百分点。2019年上半年，新型复合肥的收入占比提升至18.82%，毛利占比提升至22.61%。盈利能力更强、经营壁垒更高的新型肥占比不断提升，公司的产品结构持续优化。

磷酸一铵供给侧改革开启，盈利能力持续提升

受复合肥自用量增加的影响，磷肥销量同比减少3.05%，收入同比减少3.95%，由于成本同比下跌5.13%，毛利率同比增加0.98个百分点。随着“三磷整治”深入开展，磷酸一铵的行业供给将持续收缩，磷酸一铵将成为稀缺资源，具备磷酸一铵一体化布局的复合肥企业的资源优势将进一步凸显。