【晨观方正】非银/传媒/家电/化工/医药/汽车20190821( 九 )_来源：方正证券研究提示今天是2019年8

盈利预测与投资建议

预计公司2019-2021年将实现净利润4.82亿元、5.79亿元和6.84亿元，对应当前 PE 分别为17倍、14倍和12倍。虽然受地产调控影响，集成灶行业增速放缓，但公司的渠道和产品升级红利仍在，2019-2021年业绩复合增速在20%以上，20年对应估值14倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：销售费用率快速上升、原材料成本抬升。

化工丨李永磊

新洋丰(000902)：市占率稳步提升，产品结构持续优化

公司2019H1实现营收57.75亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润6.30亿元，同比增长17.06%；实现归母扣非净利润6.24亿元，同比增长16.51%。其中Q2实现营收26.36亿元，同比下滑1.26%，实现归母净利润2.92亿元，同比增长12.91%。

公司Q2计提信用减值损失3966万元。2016年公司计划现金收购绿港，要求绿港31名个人股东拿出收购款的一半购买新洋丰的股票。收购终止后，由于绿港股东已购入新洋丰的股票，需等三年锁定期过后出售股票才能将收购款归还公司。该笔应收款1.92亿元实际已经由洋丰集团代偿垫付，但依然产生其他应收款1.92亿，按照坏账准备计提规则，故形成信用减值损失3966万元。若不考虑该比信用减值则公司半年度归母净利润可达6.70亿元，同比增长24.4%。