【晨观方正】非银/传媒/家电/化工/医药/汽车20190821(12)_来源：方正证券研究提示今天是2019年8

成本下降、产品结构优化提升2019H1业绩

公司2019H1净利润大幅增长主要因为原材料价格下降和产品结构优化，公司成本控制良好，从而提升了公司产品毛利率。受益于2019上半年国际油价下行，导致基础化工原料价格下降，公司上半年销售毛利率达42.14%，同比提升5.09%，二季度毛利率更是达到45.1%，为公司历史单季较高水平。功能性材料和大健康业务板块毛利率分别增长5.72%和4.25%。此外，2019H1公司汇兑损益为-39.7万元，同比下降96.99%，原因是公司营业收入主要来自于海外，境外营业收入占比超过80%，人民币大幅贬值，对公司业绩利好。2019H1公司经营性现金流2.99亿元，同比增长34.5%，公司现金流改善明显，主要是报告期内销售回款较多及收到退税款同比增加。公司还进一步提升研发投入至9870.7万元，同比提升23.6%；研发费用率为8.08%，同比提升1.28%。

信息材料板块：液晶材料业务有保障，OLED材料成长可期

2019H1公司功能性材料板块实现营业收入10.40亿元，同比增长0.2%，毛利率41.85%，同比增长5.72%。公司是国内液晶单体和中间体的领先企业，是国内唯一同时向三大巨头Merck、Chisso和DIC提供液晶材料的供货商，市场占有率较高。大尺寸面板的出货面积增长的趋势有利于提升液晶材料需求，液晶材料业务有望随下游需求增长而不断发展，因此液晶材料业务有保障。同时，公司较早布局OLED材料产业链，子公司烟台九目化学和三月光电已形成一定收入规模并得到国际级OLED终端材料厂的认可。其中子公司九目化学实现营业收入1.24亿元，归母净利润2194万元。公司自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商放量验证顺利，2019年有望实现批量供应。2018年开始主流手机厂商开始展示可折叠手机设计，三星、华为陆续发布可折叠手机，柔性OLED的渗透率将大幅提升，曲面显示有望推动OLED屏大幅放量。公司在OLED材料的产业布局，充分契合了市场机遇，未来盈利可期。