同程艺龙（0780.HK）站在估值的底部，透析规模效应下的动能切换( 七 )_：同程艺龙（0780.HK）站在估值的底部

结合下面的列表，同时结合我们上面给出的“动能切换”的观点，我们越发地感受到，同程艺龙自踏入2019年后，开始涌现出来的是一种“规模效应”，意思是，新增加一个客户所带来的成本不会跟随收入增长而同比例增长，同程艺龙的净利润率持续提升的本质可理解为，“规模效应”驱动下的边际成本递减，对于它来说，只要作为GMV推动力的MAU迅猛的增长势头不变，以及用户付费率的提升趋势不变，其净利润率理应继续增加，由此可推导出，同程艺龙的未来几年的基本财报特征或会保持住“每期的（经调整）净利润的增速高于营收的增速”的增长特征。

而关于OTA的净利润率如何提升的话题，我们也有一些见解可供参考。

围绕着“净利润率提升”的目标，OTA至少可以有三种路径可以遵循，我们称之为OTA经营“三板斧”，来自于两个公式“收入=流量×转化率×客户价值”和“净利润=收入-成本-三费=收入×净利润率=收入×（1-期间费用率）×（1-三费费率）。（1）获取流量，实现流量转化，提升用户付费比率，来推动营收的持续增长。