【中报点评36】中南建设：营收增长52%，负债结构持续改善( 五 )_：【中报点评36】中南建设：营收增长52

盈利表现：利润规模大幅增长盈利能力有待提升

2019年上半年中南建设各业务板块均有大幅增长，总营业收入233.21亿元，同比增长了52%；其中房地产(000736)开发营收154亿元，同比增长47%；建筑施工业务同比增长38%至79亿元。

从整体利润规模来看，上半年中南建设的毛利润为46.44亿元，同比大幅增长了55%；净利润为13.12亿元，同比大幅增长42%。值得注意的是，根据中南的股票期权激励计划，2019年、2020年和2021年计划年度归母净利润相对2017 年（扣除投资性物业采用公允价值模式计量影响后6.03亿元）的增长幅度分别不低于560%、1060%和1408%。若按此计算，2019年的归母净利润约要达到39.80亿元，下半年中南还应继续加大项目结转节奏，以保障2019年归母净利达标。

从利润率方面来看，上半年中南建设毛利率为19.91%，同比下滑2.3个百分点，其中房地产开发业务毛利率为23.4%，同比下滑0.95个百分点；净利率为6.21%，同比下滑0.44个百分点；归母净利率为5.63%，同比下滑0.43个百分点。值得注意的是，截止2019年上半年，中南合并报表范围内已销售未结算的预收账款达1283.3亿元，相关资源利润水平要高于2018年结算资源，预计2019年中南的结算毛利率将同比增长。整体来看，中南未来的利润率水平还有待改善，各成本管控有待加强。