【方正固收】发电指标还能研判债市吗？( 八 )
3. 发电的视角：发电耗煤是区域性指标
水电和火电占到全部发电量的90%左右，基本能解释用电量的波动。水力发电无污染、相对容易估测，火电可控，除了满足大城市用电外，在用电需求激增的时点起补充的作用，因此火电和水电的发电量增速一般负相关，水电的季节性规律也传导到了火电上。降水量和水电站发电量大体保持正相关，但仅限于年度数据方面。大江大河的水电主要靠冰川融水，降水只是必要条件；汛期水量充足，水电站处于满发状态，降水对水力发电量边际上影响有限。近3年用电缺口和火电增速出现背离。
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