【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？(14)_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

第二阶段消费主要行情当中一共出现了四个买点和三次卖点：第二次买点出现在2009.8.3，恰好为第二轮行情的左侧，此时溢价比率相对于前轮高点70%已下跌30多个百分点，相对A股超额收益率为-32.39%，此后消费股出现快速上涨，出现第一次的卖点，在2010.09左右，消费溢价水平突破100%达到了115.78%，而此时的超额收益率也达到了156.17%。第三轮消费的买点为2010.10.27，与前文所提到的第三轮行情起始点较为接近，在此之后，消费行情再一次启动，而再次之后溢价水平迅速上升，于2010.11上涨超过20%再次突破100%，相对A股的超额收益也达到156.17%，成为本轮行情中卖点。之后11年A股震荡调整，消费风格同时也出现了较为明显的的回撤，到2012.1.18，相对A股溢价水平再次下滑到25个基点至75.75%，买点再次出现，之后出现反弹，超额收益率回到123.70%，溢价水平相对前轮低点上升25个百分点，成为了本轮行情中的卖点。第五次买点出现在2012年末，此时由于消费代表白酒出现塑化剂事件消费板块受到重挫，相对前轮高点溢价水平已跌去30个基点，出现该阶段当中的最后一个买点，随后消费风格出现反弹，超额收益于2013.10达到146.8%。

第三阶段中，消费整体表现较为一般，仅有一次买点和两次卖点出现。第一次的卖点出现续于上一阶段的末期即2013.10，而买点出现在2014.12即A股15年快牛行情的左侧，此时消费风格的估值溢价回落至68.37%，再次相对高点跌去近30个基点。而随后经历过一段时间震荡之后迎来了15年A股大牛市，尽管这一轮牛市当中成长表现相对更优，消费同样也有所表现，超额收益率一度达到了243.56%。相对A股的估值溢价百分比上升至80.25%，