【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？(12)_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

2. 消费板块买卖点：基于估值溢价的“20百分点”买点法则

从消费股历史复盘来看，并非所有时间段都为消费的较优配置点。尽管从超额收益的角度来看，以2005年初为基期计算的消费风格相对全A超额收益在7.2创下了历史新高358.73%，但也并非所有时间段均为配置时点，以2013年为例，若在2013.10.21配置消费风格，则在之后六个月内超额收益从123.7%跌至73.1%，显著跑输大盘，直到15年的牛市开启超额收益才会回到这一水平。因此，需要找出消费风格较优的买点与卖点，才能更大化配置的超额收益水平。

而同时需要注意的是，买点与行情起始点是有所差别的，有行情并不一定代表需要对于消费板块进行配置，买点更需要考虑的是相对于其他板块或整体A股存在有超额收益，而不仅仅是本身收益较高。针对这一点，我们首先可从超额收益的变化角度来考察配置点，当超额收益处于阶段性低位，则为较优的配置点，反之若处于阶段性高位，则为合适的卖点。而超额收益同样对应到本文前文所提出的估值溢价比率，因此，我们从消费风格的估值溢价和超额收益相对关系上来考察卖点和卖点。