【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？(13)_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

消费板块买卖点：基于估值溢价的“20百分点”买点法则。我们发现当消费风格相对A股估值溢价相对前轮高点下降20个基点时即可考虑配置消费，上涨20个点为可能的阶段性卖点，但并不意味着一定要严格卖出，否则容易错过消费的持续性行情。通过消费风格超额收益率的变化规律来看，可以明显找出八个较为明显的买点与八个卖点。由于超额收益率与估值溢价百分比两个概念有其相通之处，我们将从超额收益率的波动上找到的买卖点对应到消费风格估值溢价水平上。从中，我们发现相对前轮高点下降15-20个基点及以上时，为较优的配置机会。

第一阶段当中，由于主要为A股的整体普涨，消费相对于其他板块没有明显超额收益，仅出现一次买点和卖点。因此这一阶段没有明显的较优配置点。而第一次买点出现在行情的调整后段2007.10.30，消费股在07年过后的牛市调整中受到重挫，以2005年年初为基期相对全部A股的超额收益率跌至-98.08%，估值溢价水平相较于高点60%下跌30多个基点，为该阶段很好的配置点。