外资大幅加仓背景下,重新审视潍柴动力(000338.SZ)的估值( 八 )
可以预见的是,随着物流重卡比例的提升以及重卡保有量基数的增加,未来重卡销量的周期性会逐渐减弱,而类似2011和2012年那种行业的下滑也很难再次出现。
2)潍柴重卡发动机:市占率提升+产品升级
市占率提升:2015年公司由于福田更换供应商导致市场份额出现短暂下滑,从那时至今公司重卡发动机市占率逐渐提升,份额由20%左右提升至2018年的31.6%,且在2019Q1进一步提升至33%。
潍柴目前已经进入国内主流重卡生产商的供应链。在控股子公司陕重汽的配套份额超过90%,这一块未来主要通过陕重汽的市场份额提升,边际变化相对较小。
目前边际变化较大的是在中国重汽和福田渗透率的提升。过去中国重汽配套的一直是独占许可的MAN发动机和重汽杭发,不过目前潍柴的发动机已经开始搭载于重汽的豪翰牵引车和汕德卡高端重卡等拳头产品。随着谭旭光出任中国重汽集团董事长,潍柴与重汽的合作将会进一步加深,潍柴发动机配套重汽产品的份额有望逐渐提升。
另一方面,起家时靠潍柴配套发动机的福田,由于觊觎重卡发动机的高利润,一度转向与康明斯合作开发生产的发动机,核心产品福田欧曼开始搭载福田康明斯的产品,潍柴的发动机更多搭载于其非道路低附加值产品上。然而从2017年开始,福田欧曼又重新转向潍柴的发动机。同时潍柴也持有福田2.47亿元的股权,双方的合作有望进一步加深。
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