【招商食品】洋河股份：解读回落的增速中枢( 三 )_来源：招商食品饮料公司Q2收入利润增长

三大优势护航公司必将王者归来。我们认为，洋河依然是业内能力一流的公司，三大优势护航公司必将王者归来：洋河过去十年的持续投入和市场运作，已成为与剑南春齐名的全国性次高端白酒品牌，梦之蓝在华东及华中诸省有着众多口感养成的忠实粉丝（可参考京东及天猫店上的评论）；“洋河+双沟”的双名酒品牌让公司在营销工作中可以采取更灵活的打法；新任销售公司董事长刘总业内口碑颇高，团队仍然是具备战略眼光和敢想敢为的一流团队。

投资建议：增长中枢回落，静待调整到位，维持“强烈推荐-A”评级。公司中报显示公司增长中枢回落，背后原因是公司面对历史积累问题，主动进行渠道利润、产品结构等的调整，蓄势未来重回有质量的高增，静待公司通过旺季消化库存、理顺价格。下调19-20年EPS5.92和6.50元（前次6.13、6.84元），当前对应19-20年仅为18.9x、17.2x，给予20年20x，目标价130元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：行业需求回落，省内竞争加剧，省外拓展不及预期。