市场自身在积累调整力量，监管只是触发因素( 三 )

2019-09-01

市场对此反应较为剧烈。8月29日（上周四）下午，在短暂“普跌”后，投资者意识到新监管或意味着政府债和政金债的分层，国债、国债期货和国开走势分化。8月30日（上周五），随着对于监管意图的再讨论，市场情绪恢复理性，国债期货回吐涨幅，国债和国开债走势重回一致，长端利率整体震荡上行。

2. 政策意图有待观察，政金债或被误伤

监管意图究竟如何，将会对于理解新政策的影响起到关键的作用，由于尚没有官方的吹风会或者解释，目前对于监管意图的讨论主要有两种可能性：延续同业监管导向和促进向实体放贷。

第一种可能，同业监管延续。今年以来，包商、锦州、恒丰等银行出现一定的风险曝露问题，其中一个共同的特征是同业规模占比较大（以同业往来资产和负债衡量），从这个角度来看，延续同业监管、进一步压缩同业资产负债规模，确实有可能是此次监管目的。

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