市场自身在积累调整力量，监管只是触发因素( 六 )_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：监

样本数据显示部分银行有压降同业资产规模的压力。对于债市的影响，我们主要从资产端出发，分析AH上市银行样本（具体请参考文末图7），以“存放同业+拆出资金+买入返售+应收款项类投资”衡量的同业资产，44个可获数据的银行中有18家已经超出了同业资产/一级资本净额300%的限制，而超过400%和500%的分别为12和5家。

换言之，即使政金债不纳入监管指标，仍有部分银行有压降同业资产的压力，主要集中在规模中型的城农商行。我们判断，对于债市特别是政金债而言，事件本身造成的调整压力有限。

①政金债是否纳入监管标准尚无定论。如此前的分析，如果监管意图仍是此前压缩同业规模的延续，那么资产端持有政金债应该不是主要的压降目标，那么对于债市而言也就没有太大的政金债抛压。

②压降过程已经在进行。上市银行数据中，由于可得性，部分银行采用的是2017年年报的数据，但是观察18家同时具有2018年和2017年均有可比数据的银行来看，仅有2家同业资产/一级资本净额指标出现上升，压缩同业还已经取得了较好的效果。

③国有银行和股份行承接能力较强。如果政金债确实被纳入到同业资产的话，部分银行面临同业资产端的调整压力，而流动性更好的政金债可能会被较早抛售。但是由于缺乏细节数据，所以对于抛压只能有总量层面的基本估算。