市场自身在积累调整力量，监管只是触发因素( 五 )
但是，倒逼放贷的思路也有其合理性。从小微企业贷款来看，城商农商为代表的中小银行贡献度最高，2015年以来，以贷款余额衡量，城商农商的占比由40%上升至50%；同时对于增量的贡献超过了55%。作为小微企业贷款的主力，这也从一个侧面说明相对于大行而言，城商农商行和小微企业更为“匹配”。
随着地产融资持续收紧、地方政府融资也未开闸，当前政策着力将金融资源导向合意部门的态度相当明确，而作为小微贷主力的城农商行在7月较为明显的增持利率债，此举发生的大背景为宏观金融数据持续回落。在这种情况下，倒逼的思路有其合理性。
总而言之，我们认为政金债存在被误伤的可能，但政策的意图存在不确定性，后续仍需观察。
3. 事件本身对债市影响有限
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