地方隐性债务会如何化解？——地方隐性债务系列专题之四（海通固收姜超、杜佳、王巧喆）(18)
4）地产融资收紧，利好政信资产。今年7月以来监管进一步收紧了房地产融资的政策，包括限制房地产信托融资规模及增速、检查信贷投放等。长期以来房地产与政信类资产都是高收益-低风险资产的代表，房地产融资收紧后，金融机构对政信资产的热情替代性的提高了，比如观察信托投向数据，可以看到7月以来房地产信托募资资金规模和占比均环比下降，而基础产业类的占比快速增加。
不过隐性债务长期风险仍未除，建议以3年期及以下的中短久期品种为主。近期市场关注度比较高的隐性债务置换实质上是隐性债务的转移而非化解，仅能作为以时间换空间的一种方式，最终还是要考验各债务主体对隐性债务的偿付能力。
此外长期看，地方债融资的体系已经建立，城投的重要性终将下降。随着融资的不断规范，未来地方融资将更加依赖规范的地方债发行，未来我们应该会看到地方债发行额度的不断扩容。在此背景下城投重要性逐步下降，后续随着隐性债务3-5年处理完成，2021年后的存量城投债定位更加尴尬。
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