地方隐性债务会如何化解？——地方隐性债务系列专题之四（海通固收姜超、杜佳、王巧喆）(16)_来源：姜超宏观债券研究地方隐性债务会

债务置换主要是用一些低息债务置换高息债务，比如用期限久、利息低的国开行贷款置换其他形式债务，商业银行信贷置换高息非标债务或他行高息债务。相比于单纯的展期和延期，债务置换可以进一步节省利息支出。

但债务置换需要考虑金融机构的动力和意愿。地级市平台更容易与金融机构合作进行债务置换，一方面，省级平台层级高、体量大，市场化转型难度相对较低，可以更为灵活的运用市场化方式化债；另一方面，区县级平台可动用的资源体量相对较少，从金融机构的角度来看合作的意愿或较弱。因而，省级政府若要选择下属地区作为试点，更可能是债务负担较重的地级市。

此外，因为债务置换不是最终解决办法，只是以时间换空间，最后还是要看债务企业的偿付能力，所以地区经济财政实力强、地位核心的城投，看上去更加有利可图，比如江苏镇江，湖北的武汉。

4. 城投债策略：短期投资乐观，长期风险未除

我们认为城投债短期乐观，理由有四点：

1）短期违约可能性不大。短期来看城投债违约可能性不大，宽松的政策面是城投维持正常融资的有力支撑。而且经济下行压力加大下，引爆隐债风险太大，从重要文件涉密不外发也可以看出，对于隐性债务的处置很是谨慎。