中信建投秋季策略：汽车行业分化持续拐点曙光已现_来源：中信建投证券研究：汽车|2019年

来源：中信建投证券研究

科技频道提示您本文原始标题是：汽车 | 2019年秋季投资策略：行业分化持续，拐点曙光已现

文 | 余海坤陶亦然张亦弛马博硕

政策托底助推行业逐步回暖。根据中汽协统计，今年1-6月汽车总体销售1232.3万辆，同比下降12.4%，其中乘用车销售达1012.7万辆，同比下降14%，行业整体低位运行。国际环境相对严峻，为自主品牌车企与零部件企业的进口替代进程带来新的机遇和挑战。面对行业销量低迷与国际形势压力，自年初以来国家多次发布汽车行业促消费政策，提出要逐步放开汽车限购与二手车限迁等举措。随着上半年车市跌幅逐步收窄以及传统旺季的到来，我们预期行业将于9月开始逐步回暖，全年整体销量增速将维持在-4%左右。

国六升级去库引致销量透支，合资先行自主后期发力。此次国六标准的提前实施较国四国五切换期间影响范围更大（升级期间15省市销量约占全国总量的68%）。销量扰动方面，5-6月临近国六实施时间，相应区域清库力度加大，导致6月同比增速出现年内最大增幅至40%，7月同环比降幅明显，综合6-7月合计同比增幅为10%，预计对后期2个月的需求产生透支。品牌车型方面，合资车企起步较快，但随着多省市相继宣布提前实施国六，自主车企发布的国六车型数量在2019Q2逐渐赶超合资车企，各主流自主车企国六车型渐已进入深度布局。