中信建投秋季策略：汽车行业分化持续拐点曙光已现( 二 )_来源：中信建投证券研究：汽车|2019年

补贴退坡双积分政策跟进，机遇与挑战共存中长期看好新能源。根据中汽协数据，上半年我国新能源汽车产销态势良好，分别达61.4万辆和61.7万辆，约相当于2018年全年的一半，接近2017年全年产销。下半年，补贴退坡、透支因素尤其是营运车型透支因素开始产生影响，预期2019年新能源乘用车销量有相当概率承压，全年或在140万辆水平，但随着双积分衔接，出租车、公交车等新能源汽车替代，禁行燃油车试点工作推进等或同期取得进展，我们相对看好2020年及后续市场表现。

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经济环比改善，政策托底趋势明显

自年初截至8月23日，汽车板块上涨7%，在中信29个一级行业中排名第24位，受宏观经济相对稳健、减税降费及一系列促消费政策推出、国六切换顺利结束行业逐步回暖等因素影响，各细分板块均呈现上涨态势，乘用车/商用车/零部件/销售及服务年初至今涨幅分别为2%、18%、7%，14%。