中信建投秋季策略：汽车行业分化持续拐点曙光已现( 四 )_来源：中信建投证券研究：汽车|2019年

二

全球车市回顾：环球同此凉热，中国市场中长期仍有空间

2019年上半年美国车市月均销量同比为-1.47%，除5月销量增速出现小幅回正外，其他月份增速均低于去年同期，整体销量下滑趋势明显，主要原因在于新车贷款利率出现攀升，同时新车价格的上涨进一步抑制了购车需求，导致消费者开始逐步转向二手车市场，据美国权威汽车评级机构JD Power估计，美国二手车销量上半年增长了约9%，这使得车市销量提振再遇阻力。总体看来，美国车市2019年上半年销量整体较为低迷，后期如利率下降等利好因素有望助推其销量实现回升。欧洲车市：2019年上半年注册量增速整体依旧较为疲软，1-3月份注册量仍不及去年同期水平，4-5月份出现小幅回升趋势，其中WLTP标准的持续影响与英国脱欧带来的贸易不确定性等均限制了欧洲车市的销量增长。日本车市场：2019年1-5月同比平均增速为1.85%，除三月同比增速略有下滑外，其他月份销量均呈上升趋势，但是整体消费信心指数走势不容乐观，同时日本政府在10月份即将实施消费税调整，届时税率将由8%提高到10%，汽车作为高价值的非必需消费品，消费税升高预期会造成购车成本的显著提升，但同时为抵消税率升高的影响，日本政府将同时推出购车减税的方针，即以排量在2500cc以下的普通乘用车为中心进行减税，购车每年最多减税4500日元（约合人民币274元），减税总额达到约1300亿日元，因此下半年政策的落地实施对日本车市销量将会产生不同程度的影响。