降准虽已至，降息犹可期 | 国君周知(12)
▼固废板块ROE最高
交运：供应链龙头的ROE更加稳定
交运子行业众多，发展情况各异，如公路、铁路、水路、仓储等多个运输子行业的供应链物流，近五年来较快发展，市场集中度提升。但是2B端、低门槛、同质化的物流服务，按照成本加成定价，行业毛利率较低。国泰君安交通运输团队认为对于物流企业而言，风控是核心能力，其中供应链物流市场空间大、行业龙头具有规模效应，预计行业龙头将继续较快增长。
▼供应链龙头的ROE更加稳定
海运方面，行业长期平均回报率偏低，强周期的特点提供了中短期投资机会。交运团队继续认为19年海运业还处于周期底部，2020年低硫油公约实施将带来短期扰动。
航空方面，由于中国高铁主导了短途市场，航司竞争市场与竞争策略更为趋同。交运团队认为干线市场主要看时刻积累，对于二三线市场要看长期成本优势。
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