海通港股策略:H股相对A股折价率高蓄势盘整处布局期_【港股策略月报】盘整蓄势（荀玉根、钟

【港股策略月报】盘整蓄势（荀玉根、钟青）

来源：股市荀策

核心结论：①9月以来港股反弹后再次回撤，中国宏观经济数据回落、美股下跌、贸易摩擦等因素影响市场情绪，港股蓄势盘整。②目前恒生指数估值10.2倍，处于2010年以来自下而上27%的历史分位。H股相对A股折价率较高，恒生指数股息率3.6%，处于历史高位，港股处于价值布局期。③未来港股回升需要确认基本面改善或政策面转暖，跟踪月度经济数据及政策动态等。

盘整蓄势

9月以来恒生指数在反弹之后再次回撤至前期低点，近期海外市场波动加剧，对港股造成短期扰动。但从估值水平、AH溢价率指数以及恒生指数股息率等角度来看，港股吸引力在上升，维持前期报告《价值布局区-20190807》观点，港股处于价值布局期。

1．港股策略：盘整蓄势

9月以来港股在反弹后再次回撤。回顾8月以来全球市场表现，主要市场指数均从8月低点反弹之后又再次回撤并接近前期低点。标普500指数从8月5日的2822点反弹至9月19日3021点，然后再次回撤至10月3日最低2855点。富时100指数从8月15日的低点7020点反弹至9月27日的7440点，然后再次回撤至10月3日最低7004点。德国DAX指数从8月15日的低点11266点反弹至10月1日的12497点，然后再次回撤至10月4日最低11878点。恒生指数从8月15日的低点24899点反弹至9月13日的27366点，然后再次回撤至10月4日最低25612点。继8月南下资金大幅流入547亿元之后，9月南下资金规模降至106亿元。整体来看9月欧美股市、港股均微涨，截至19/10/7，标普500涨幅0.5%、道琼斯工业指数涨0.4%、上证综指涨0.5%、恒生指数涨0.5%、富时100指数涨幅0.2%。从行业表现来看，9月份以来涨幅领先的行业是消费者服务（4%）、工业（3.5%）、资讯科技（2.7%），跌幅领先的行业主要是公用事业（-1.6%）、原材料（-0.5%）等。