海通港股策略:H股相对A股折价率高蓄势盘整处布局期( 二 )_【港股策略月报】盘整蓄势（荀玉根、钟

海外市场波动扰动港股。由于经济下行压力加大以及国际关系再度紧张，近期欧美股市出现了不同程度的下跌，10月1日至7日标普500指数下跌1.3%，富时100指数下跌2.8%，德国DAX指数下跌2.7%，恒生指数下跌1%。①美国方面：10月1日公布的9月ISM制造业PMI只有47.8%，创10年来新低。10月2日公布的ADP新增就业人数9月为13.5万人，低于预期的14万人，且8月数据从19.5万大幅下修至15.7万。因此10月1-2日标普500指数大幅下跌约3%。10月3日美国公布的9月ISM非制造业PMI降至52.6%，创3年来新低。10月4日公布的非农新增就业人口为13.6万人，低于预期的14.5万人。因经济数据不佳，市场对美联储降息的预期快速升温，市场预计美联储在10月份降息25个基点的概率从41%上升到92.5%。②欧洲方面：10月1日公布的9月欧元区制造业PMI进一步下降至45.7%，创7年新低，市场对经济衰退的担忧进一步加大。此外，英国首相约翰逊于10月2日表示，英国正就脱欧提出妥协方案，但同时英国也准备好了无协定脱欧，国际关系进一步面临不确定性。从估值和盈利的匹配度看，美股当前性价比较低，标普500截至10月4日的PE（TTM）约为21倍，但是19Q2的EPS（TTM）同比增速只有2%。未来如果美股下跌，短期也会对港股造成冲击。我们前期报告中多次分析过，港股资金面与海外相关，这核心源于港股中41%的交易来自于外地投资者，并且香港的PEG汇率制度决定着香港利率随美国利率波动，详见《行稳致远——2019年中期港股投资策略-20190628》、《南下资金在港股买啥？-20190822》。如2018/02/05-02/09当周美国非农数据引发加息担忧，美股连续大跌，标普500指数一周下跌5%，同期恒生指数累计下跌9.5%，又如2018/10/08-10/12当周标普500大跌5%，同期恒生指数跌幅2.9%。