海通港股策略:H股相对A股折价率高蓄势盘整处布局期( 四 )

2019-10-09

2．重点关注公司

2.1 中国太平：业务节奏变化致NBV、价值率均下滑，下半年有望改善

投资要点：2019年上半年公司归母净利润同比+29.5%。受业务节奏影响，新单保费和价值率同比有所下滑，NBV同比-9.5%。预计下半年随着更多产品的推出，业务结构将有所调整，价值率和新单增速均有望改善，全年NBV增速仍有望转正。截至9月2日，估值0.4x 2019E PEV，历史低位。

2019年中报：1）归母净利润67亿港元，同比+29.5%（其中2018年税收调减转回21亿港元）；税前利润同比-10%。寿险/境内产险/再保险/资管/境外财险等，分别同比+46%/+49%/-45%/-20%/+29%。2）净资产764亿港元，较年初+16.3%。3）人民币口径NBV同比-9.5%、EV同比+12.6%（港币口径NBV-13%、EV+12.2%）。4）NBV margin26.4%，同比-3.5ppt。

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