海通港股策略:H股相对A股折价率高蓄势盘整处布局期( 六 )_【港股策略月报】盘整蓄势（荀玉根、钟

9月2日股价对应2019E PEV仅0.4x，估值极低。我们给予0.7-0.9倍2019E PEV，对应合理价值区间32.12-41.29港元，“优于大市”评级。

风险提示：1）利率趋势性下行；2）股票市场大跌；3）保障型增长不及预期。

（中国太平，00966.HK，孙婷，S0850515040002，李芳洲，S0850519060002）

2.2 达利食品：利润稳定增长，现金奶牛100%分红

2019上半年，公司实现营收111.3亿元（人民币，下同），同增1%；毛利率41%，提升1.6pct；净利润20.7亿，同增5.3%；净利润率18.6%，同增0.7pct；分红率100%。

上半年食品类营收稳定增长，预计增长可持续。公司2019上半年食品板块营收51.84亿，同增1.6%，毛利19.2亿元，同增7.7%，毛利率37.1%，同增2.1pct。其中，糕点、薯片膨化类食品及饼干营收分别同增0.9%、3.4%、1.2%。上半年短保面包美焙辰核心市场的经销商布局已完成，产能有序释放、终端日配比率、返货率等指标逐步优化；公司计划在可比克品牌上开发小规格包装的纯切薯片、更多独创口味和萌宠形象的IP联名款包装；在饼干类甄好曲奇上联合著名IP推出新品，我们预计三大品类营业收入将保持稳定增长。