【招商策略】被动投资的崛起：背景、趋势及影响——投资者观察系列报告（五）( 八 )

2019-10-12

2、2015年被动投资基金扩张源于分级基金

2014年12月开始，分级指数型基金规模明显加速扩大，在所有指数型基金中的规模占比逐渐提高，从2014年11月的16%扩大至2015年8月的最大值58%，由此来看，正是分级基金规模的增长导致了2015年期间被动投资基金的快速扩张。2015年上半年股市一路高歌猛进，分级基金杠杆作用凸显，受到投资者的追捧，成为推动市场的一股重要力量。后随着股市下跌分级基金快速下折，规模萎缩。

3、本轮被动投资基金扩张的原因

2018年以来国内被动投资基金规模明显扩张，背后的原因是什么？我们认为主要有以下几个方面：

（1）市场调整至历史低位，Beta配置价值凸显

2018年被动投资基金主要从10月开始加速扩张，从当时市场环境来看，经过连续三个季度的调整，市场总体估值以及各板块估值在10月已经调至历史相对较低水平，全部A股估值处于历史14%分位，剔除金融的全部A股处于历史8%分位，创业板估值已经达到历史1%以下分位。

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