京东还有没有想象空间？|海豚谈估值(11)_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

数据来源：京东历年财报

海豚智库预测京东2019年的履约费用将会进一步降低，并在一定程度上影响京东的运营成本，提高京东的运营利润水平。因为随着第三方物流业务的推进，仓储和配送费用依然有下降空间。从长期看，京东未来的履约费用和配送费用有可能也有必要控制，原因在于：网点覆盖密度和订单数量会提升。这也再次验证了物流效率的大幅提升，对京东盈利产生了非常大的影响。

数据来源：京东历年财报

? 分部估值，京东价值几何

从分部与可比公司角度，主要基于京东丰富的业务体系及物流重资产运营的模式基础的考量。将按照电商、物流和金融三部分进行估值。电商业务是京东的最主要的核心，但前有狼后有虎，不得不面临着流量分化和用户流失，规模天花板阻碍上限；一向强调时效和服务质量的京东物流，在菜鸟物流同质化的竞争下显得优势并不明显。迎来规模增长瓶颈的京东，是应该继续打造3C数码、家电零售的“人设” ，还是开始追求利润为导向的价值重塑呢？在这期间，京东的一系列举措都会牵动市场对其股价的判断。