AI财经社|“元宇宙第一股”来了：赚钱能力存疑，行业风险未知
文|陈畅
编辑|孙月
近日 ， 位于北京的公司飞天云动向港交所提交招股书 ， 在元宇宙概念大火的当下 ， 公司自称 ， “愿景是成为中国元宇宙生态中的一名先行者和领先者 。 ”
飞天云动的前身是掌中飞天 ， 曾于2017年7月在新三板挂牌 ， 两年以后申请除牌 。 在新三板的两年时间内 ， 公司完成了由游戏业务向AR/VR内容及服务业务（即元宇宙场景应用层）的转型 ， 2021年12月刚刚正式改名“飞天云动” 。
最吸金的元宇宙相关业务 ， 毛利率最低
此前 ， 天下秀的虹宇宙、中青宝的醉酒大师等游戏层出不穷 ， 带领广大用户入门并参与到元宇宙浪潮中 。
但不同于这些面向C端的游戏业务 ， 飞天云动做的是2B生意 。 招股书介绍 ， 公司业务主要包括AR/VR服务、AR/VR内容、AR/VR SaaS、IP业务及其他 。
AR/VR服务业务是飞天云动的主要收入来源 ， 其模式是“我开发且帮你用” ， 透过与媒体平台及其代理合作为客户提供服务解决方案 ， 包括投放AR/VR互动内容广告 ， 按服务结果（如营销表现）向客户收费 。 该业务目前已服务超过40名广告客户 ， 达成超过200件广告产品 ， 大部分为应用程式及网站 。
AR/VR内容业务模式是“我开发 ， 你来用” ， 根据客户的要求开发AR/VR内容 ， 客户将此运用到其业务中 ， 并提供予终端用户使用 ， 带给他们虚拟世界的多元化和沉浸式体验 。
该业务目前已覆盖到娱乐、教育、文旅、技术、保健及汽车等行业 ， 招股书中特别提到 ， 2021年其为一家互联网技术集团旗下的一家教育业务附属公司开发了定制中学地理VR课件 。 学生仅通过穿戴VR设备即可以直观及互动的方式学习到地球的构造、气压带的形成等课业内容 。
AR/VR SaaS的业务模式是“你开发 ， 你使用” ， 飞天云动向客户提供AR/VR SaaS平台供其自己生成、发布及利用相关AR/VR的内容 。
IP业务系飞天云动先向第三方采购IP ， 再授权给客户授出IP权；其他业务主要包括短信服务、推广服务、技术服务 ， 艺人代言服务及过往的游戏及游戏相关业务 ， 不过公司2019年已完成结束游戏及游戏相关业务 。
通过以上各项业务 ， 飞天云动获得了连续几年的正向营收 。 2018年-2020年收入分别为1.64亿元、2.51亿元、3.39亿元 ， 对应毛利率为41.7%、30.0%、30.9% 。
其中 ， 营收主力AR/VR服务业务分别占比为28.7%、57.6%、41.9% ， 毛利分别为58.01万元、290.44万元、274.90万元 ， 但《财经天下》周刊发现 ， 该项业务的毛利率与常年维持在45%和50%以上的AR/VR内容和AR/VR SaaS两项元宇宙相关业务相比 ， 却是最低的 ， 且该数字由2019年的21.2%降至2020年的19.4% 。
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