【每日晨报】0325丨市场震荡，当下谨慎为上(34)_来源：中国银河证券研究◆美股创1月以

（四）抓住政策机遇，拓展工业用户

18年燃气业务收入17.01亿元，同比增长22.33%，主要是由于环保持续高压的背景下，公司利用当地企业优势，重点拓展陶瓷行业用户。毛利率21.17%，同比增加2.22pct，与去年基本持平。

充分利用地域优势，抓住产业升级机遇。随着“蓝天保卫战”的推进、“集中供暖”、“煤改气”工程的实施，2018年工业用气、天然气发电、天然气化工和城市燃气、交通运输等用气领域的天然气需求回升。长期来看，燃气市场化改革将进一步加快，燃气的进销价差及盈利或将进一步被压缩，今后将有更多的第三方企业进入中上游领域，终端用户可选择性越来越多，市场竞争将越发激烈。公司燃气业务主要在佛山市，当地有大量陶瓷建材生产企业，公司未来抓住产业升级的机遇，拓展当地工业用户，进一步扩展燃气市场。此外，2018年公司进入氢能领域，在佛山市南海区投资建设加氢站，为未来新能源应用布局。

三、投资建议

公司运营资产优异，在手订单充足，垃圾焚烧业务稳定增长，危废业务持续扩张，佛山地区陶瓷建材企业煤改气，水务业务升级改造，都将为公司带来新的业务增长。我们预计公司2019年、2020、2021年EPS分别为1.19元、1.26元、1.42元，对应PE为14.4X、13.6X 、12.0X。首次覆盖给予“推荐”评级。