【申万宏源轻工】周观点：包装与轻工消费一季报确定性较高；造纸浆纸系供需预期边际改善( 三 )_来源：申万轻工1、包装与轻工消费攻守

索菲亚的主要看点：公司具备制造与信息化优势，渠道营销短板在管理团队调整后逐渐补足。1）高开店：2018年逆势开店523家，重装800家，2019年计划开650家。公司经销商强势区域主要集中在一二线城市，此轮一二线城市地产复苏，弹性将更为明显。门店高增长，使得公司收入对单店客流变化的弹性更强。2）调整见效，继续让利：2018年底管理层调整，营销新任负责人到位，营销政策与经销商终端管理执行力改善。生产优势带来的高利润率（2018年衣柜净利率15%），2019年继续让利终端，抢夺份额。3）差异化优势：衣柜为主，未来受精装房冲击幅度有限；多品类一城一商，有利于终端品类间相互带单导流，提升客单价，摊薄引流成本。

同时建议关注欧派家居（定制家居龙头）、志邦股份（19年PE18倍）与海鸥卫浴（工程业务优势突出，推出股权激励）。

同时建议关注低估值的大亚圣象（地板行业龙头，品牌与渠道优势突出，公司治理问题有望解决，2019年PE10倍）、美克家居（一二线城市收入占比高，对于一二线地产销售改善弹性更强）。

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