如何看待国开行参与地方隐性债务化解？——地方隐性债务系列专题之三（海通固收姜超、朱征星）( 九 )_来源：姜超宏观债券研究如何看待国开行

隐性债务融资利率方面，对于城投债的利率，以全部镇江市城投债余额加权的发行票面利率为参考指标，约为6.28%；对于银行贷款利率，以5年以上中长期基准利率上浮15%的5.64%来算；对于非标利率，根据用益信托网数据，在2018年1月至今发行并投向基础产业的信托产品平均收益率为8.51%。其他债务的利率用以上债务的平均值来计算，大约6.72%。

利息负担降低效果或较为有限。从镇江案例的相关测算可以看出，若以国开行低息贷款置换部分非标融资，每年可节约利息费用近20亿元，占原本可能产生的融资总利息费用约9%，占镇江2017年一般公共预算收入的7%，但结余的约20亿利息费用相对于镇江约3500亿元的隐性债务来说，力度较为有限。

有利于缓解债务主体流动性压力。一方面，国开行贷款以长期为主，相对于原本的非标融资方式，其期限更能与隐性债务期限相匹配。另一方面，从隐性债务的构成来看，主要为银行贷款、非标融资及债券融资，对于银行贷款以及债券形式的隐性债务，当政策有所放松的情况下，债务主体的流动性压力或可得到一定的缓解。但非标债务的续接相对较为困难，可能对债务主体的流动性产生较大压力，以国开行贷款置换后有利于缓解这一问题。