顺周期or逆周期？——信用扩张的配置逻辑【天风策略】( 六 )

2019-04-14

4、4月下旬开始市场风险较大，看好6月末开始的成长股机会，届时创业板的估值提升和业绩加速相互配合

短期分子端企稳的乐观情绪宣泄后，市场逻辑将重新回归分母端的估值。

由于3月经济数据出现一定程度改善，政策层面在4-5月的信用扩张力度可能放缓，包括降准可能会推迟到6月，这将导致市场进入整体调整阶段。

但是，前文我们提到，5、6月下旬开始，经济出现二次探底的情况概率较大，可能会再次提升信用的扩展力度，包括降准降息都是储备工具。市场将跟随信用扩展的力度加大，而再次进入估值提升的阶段，届时重点看好成长。

另外，除了估值提升阶段，分母端更有利于成长之外，今年创业板的业绩也大概率连续加速。

推荐阅读

上一篇：科创系列报告之创新药估值体系

下一篇：【新时代宏观】美联储前瞻指引面临困境