【新时代宏观】美联储前瞻指引面临困境_来源：新时代宏观文|潘向东、刘娟秀、

来源：新时代宏观

文|潘向东、刘娟秀、邢曙光、钟奕昕

正文

1、美联储前瞻指引面临困境

近一年多，美联储前瞻指引变化较大，导致市场预期剧烈波动。同时，市场也似乎不再相信或者错误理解了美联储前瞻指引。比如，虽然美联储一再强调，货币政策没有预设的路径，对加息保持耐心，但市场预期美联储降息的概率却在逐渐增加。在次大危机之后常规货币政策受限期间，前瞻指引对稳定美国经济起到了重要作用。随着美国经济波动正常化，前瞻指引越来越困难，有时会加剧市场波动，以及损害美联储信誉。前瞻指引面临的困境越来越大，未来美联储是否会弱化前瞻指引也未可知。

1.1、美联储前瞻指引历程

经济主体的行为受预期影响，新凯恩斯主义货币经济学领军人物、美国经济学家Woodford在1999年提出了“前瞻性指引”的概念，指央行与市场沟通未来的货币政策走势和经济形势预测，来引导市场对未来利率的预期，使市场预期与央行目标预期靠拢。2008年次贷危机爆发，为应对危机，美联储在2007年9月至2008年12月期间连续10次降息，将美国联邦基金利率从5.25%降至0.25%。2008年末，联邦基金利率已接近零利率下限，为进一步促进美国经济复苏，美联储开始采取非常规政策工具。美联储也开始频繁地使用前瞻性指引，引导市场形成对联邦基金利率走势的预期，以获得更为宽松的货币政策操作空间。