信用扩张的配置逻辑：顺周期or逆周期？( 五 )

2019-04-14

但是，前文我们提到，5、6月下旬开始，经济出现二次探底的情况概率较大，可能会再次提升信用的扩展力度，包括降准降息都是储备工具。市场将跟随信用扩展的力度加大，而再次进入估值提升的阶段，届时重点看好成长。

另外，除了估值提升阶段，分母端更有利于成长之外，今年创业板的业绩也大概率连续加速。

4月10日创业板一季报预告全部强制披露完毕，我们对创业板指19年的盈利增速判断如下：

（1）剔除q4大规模洗报表的2018年，过去每年四个季度，创业板公司利润分布情况非常稳定：

Q1占比15.7%

Q2占比25.6%

Q3占比23.9%

Q4占比33.3%

（2）根据19Q1全部披露的业绩预告和上述业绩分布情况，推算全年各季度创业板指（剔除温氏、光线、宁德）累计净利润同比增速：

Q1 -3.2%

Q2 5.5%

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