【华泰宏观李超】经济增速持平前值，继续看多人民币资产——2019年3月经济数据综述( 二 )_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

3月工业增加值当月同比+8.5%，当月反弹与我们预期一致，但反弹幅度超出市场和我们的预期。今年2月下旬~3月，春节过后，企业逐渐开始返工，3月份工业生产当月的反弹与PMI的较强表现一致。我们认为经济需求侧仍存在下行压力，3月工业生产数据较强一定程度上受到开工影响，预计4月工业增加值同比增速较3月份回落，经济短期拐点向上可能性不大。

>> 3月社会消费品零售总额增速8.7%，预计未来仍无大幅上行动力

3月社会消费品零售总额增速为8.7%，较上月回升0.5个百分点，一方面因CPI走高推升消费名义增速，同时历史数据显示，3月消费增速一般呈现环比回升，主因季末企业有动力增强促销力度。结构方面，1-2月受春节因素负面影响较大的地产后周期相关消费均环比改善；汽车消费增速仍为负值且再次回落，预计今年销售仍不景气。一季度，最终消费支出增长对经济增长的贡献率为65.1%，消费贡献率降低体现投资驱动的效应有所发力。整体看，预计经济缓慢下行的情况下，消费仍无大幅上行动力。

>> 3月全国调查失业率5.2%环比改善，但31大城市调查失业率5.1%环比恶化