【华泰宏观李超】经济增速持平前值，继续看多人民币资产——2019年3月经济数据综述( 九 )_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

展望后市，我们认为一线城市就业压力加大将是中长期趋势，而随着新型城镇化部署，各大城市放开落户条件，二线城市“抢人大战”或将继续上演，这为高素质人口加速流动、高技能劳动力生产要素的有效配置提供了制度保障。我们此前提出“新供给价值重估理论”，人口质量红利的提升将成为我国吸引资本流入的重要因素。

1-3月制造业投资增速继续回落、基建投资稳中有升

1-3月制造业投资累计同比+4.6%，较前值回落；基建投资（统计局口径）累计同比+4.4%，较前值稳中有升；地产投资累计同比+11.8%，较前值继续小幅上行。1-3月整体固定资产投资累计同比+6.3%。

一季度制造业投资较去年全年有较明显的下行，与我们预期一致。我们认为实体需求仍存下行压力，中小企业融资情况未见根本性好转，可能继续对制造业企业的资本开支形成制约。中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在2019年重点工作任务的第一位，目前高技术制造业和传统制造业投资增速已出现较明显分化；同时强调要解决好民营和小微企业融资难、融资贵问题，明确了供给侧改革重心转向降成本和补短板方向。政府工作报告强调全面降低企业成本，我们认为相关政策力度较强，有助于减轻企业负担、提高企业盈利，一定程度上对冲制造业投资中枢的下行压力。