【华泰宏观李超】经济增速持平前值，继续看多人民币资产——2019年3月经济数据综述( 八 )_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

3月数据值得注意的是，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，比上月上升0.1个百分点，据我们对历史数据的统计，这是该数据2016年以来最高值，3月也是全国失业率和31城失业率的首次方向性背离。31大城市失业率通过每月在31个省会（首府）城市开展调查得到，而全国调查失业率每月调查约12万户，样本覆盖我国所有市（地、州、盟）和约1800个县（市、区、旗），二者走势背离反映的是一二线城市与非一二线城市就业状况的差异。

我们通过中国就业市场景气指数（CIER）寻找线索。CIER指数由中国就业研究所按季度发布，等于智联招聘平台上市场招聘需求人数/市场求职申请人数，该数值大于1时意味着就业市场劳动力供不应求，数据小于1意味着劳动力市场不景气。该指数统计不同城市级数据，从历史数据我们发现，CIER指数始终呈现一线、新一线、二线及三线城市依次递增的趋势，且一线城市的CIER指数持续处于1以下，体现出就业市场供大于求的状况。截至去年底的数据显示，二线、三线城市CIER数据有环比回升的情况下，一线城市CIER指数出现边际下行，一线城市就业市场继续走弱。我们认为主要原因在于，受金融及互联网行业就业压力加大的影响，服务业就业形势不景气，大城市服务业占比更高，因此就业状况首当其冲，这也是31大城市失业率走势与全国数据背离的原因。