【晨观方正】捷昌驱动(603583)：全球线性驱动领导者，多场景爆发驱动业绩高速增长( 七 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

3. 家装龙头优势明显，地产回暖带来订单回升。①短期来看，一二线地产销售呈回暖趋势，地产竣工预计向上，公司Q1新签订单额同比增长8.7%，且在手订单充足（39亿元）。②长期来看，消费升级推动整装业态发展&市场集中度提升，东易作为龙头，可凭出色的前端获客和后端交付能力实现份额扩张。③分业务看，我们预计2019年A6继续异地拓展，与链家合作提供流量入口，业绩有望稳健增长；速美以调整门店&完善系统为主，夯实扩张基础，收入有望进一步放量；此外，开发软装进一步提升客单价，发力精装项目贡献收入增量。④后端来看，公司启动第二工厂建设以补充自有家具产能，完善易日通物流以提升供应链效率，持续加码系统研发，从而支撑交付。

投资评级：

我们预计2019-2021年公司 EPS为1.10/1.27/1.44元，对应PE分别为17.15/14.94/13.09X。东易作为家装龙头，业绩增长确定性强，速美放量带来成长新动力，分红与估值具备吸引力（2018分红比率91%，股息率4.7%），维持强烈推荐。

风险提示：速美业务发展不及预期，并购子公司未达业绩承诺。