【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性(17)_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

我们使用定义新的估值指标，PER(PricetoE&R)，用每股价格/每股E&R，

PER=总市值/E&R

类似的，我们定义

PERG=PER/GrowthofE&R

在美国该指标有较好的作用，美国标普500成分股中，PER基本介于10~30倍之间，平均值为22.6倍，对应PERG主流介于0.8~1.5之间，平均为1.2%。其中，具备较好增长前景的公司，例如Facebook、英伟达、应用材料、微芯科技等半导体芯片类公司，PER相对较高，大约在20~40倍，而较为成熟，老牌科技股PER相对较低，估值在15倍以内，例如英特尔、IBM。

而科创板偏好的人工智能、集成电路、航空航天、生物医药等都属于高研发投入比的领域，根据2017年年报数据，上述四个领域的研发投入占营收比分别为9.01%、7.44%、3.69%、2.55%，远高于全部A股的1.44%。由于科创板偏好的行业研发投入比均较高，科创板开通后估值体系将发生变革，研发投入将纳入估值体系。