海通石化：油价企稳回升，产品盈利同比下滑--石化行业2019年一季报分析( 十 )_来源：海通石油化工投资要点油价企稳回

炼油：盈利恢复中。2019Q1，公司炼油业务实现收入2910.05亿元，同比增长1.06%；实现经营收益119.63亿元，同比下降37.06%。1Q19，公司炼油业务实现EBIT3.92美元/桶，较4Q18大幅改善，但仍未达到去年同期水平。由于1月油价整体仍处低位，我们认为炼油业务承担了部分库存压力，从而使得炼油业务板块单季度盈利能力弱于去年同期。随着油价企稳回升，我们期待公司炼油业务板块盈利逐步正常化。

化工：产品产量增长。2019Q1，公司化工业务实现收入1318.44亿元，同比增长5.90%；实现经营收益69.53亿元，同比下降17.74%。1Q19，公司乙烯产量304.9万吨，同比上涨1.8%。除了乙烯产量增长外，其余化工品（合成树脂、合成纤维、合成橡胶等）产量均有不同程度增长。

营销与分销：盈利回归正常。2019Q1，公司营销与分销业务实现收入3314.51亿元，同比增长3.52%；实现经营收益78.66亿元，同比下降11.87%。单季度近80亿元左右的经营收益，基本回到2017-2018年单季度正常盈利水平。

资本支出情况。2019Q1，公司资本支出119.14亿元，同比增长85.75%。第一季度已完成全年资本支出计划的8.74%（去年同期该数值为5.48%）。分业务板块看，公司勘探与开采业务资本支出55.62亿元，同比增长248.28%；此外炼油、化工业务资本支出同比也有50%以上增长。