海通石化：油价企稳回升，产品盈利同比下滑--石化行业2019年一季报分析(12)_来源：海通石油化工投资要点油价企稳回

销售业务：盈利快速恢复。2019Q1，公司销售业务板块实现营业收入4927.01亿元，同比增长10.42%；实现经营收益35.17亿元，同比增长88.58%。1Q19，公司销售业务板块实现EBIT1.79美元/桶，为2017年以来最好的盈利水平。在经历了4Q18的亏损后，公司销售业务板块盈利已恢复正常。

天然气与管道业务：创2016年以来单季最好盈利。2019Q1，公司天然气与管道业务实现收入1143.46亿元，同比增长16.62%，实现经营收益125.82亿元，同比增长12.47%，为2016年以来最好的单季度盈利。优化天然气产运销方案，加快推进互联互通，进而推动了该业务板块盈利继续增长。此外，天然气进口亏损也大幅减少。1Q19，在进口天然气总量增加的情况下，进口天然气亏损32.89亿元，比上年同期58.24亿元的亏损减亏了25.35亿元。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.27、0.30、0.31元，2019年BPS为7.01元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示：原油价格继续回落、天然气价格可能下调、石化行业景气度下行。

3.展望：油价下半年上涨承压，行业景气向下