海通石化：油价企稳回升，产品盈利同比下滑--石化行业2019年一季报分析(11)_来源：海通石油化工投资要点油价企稳回

盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.49、0.50、0.51元，2019年BPS为6.06元。结合国际石化公司的估值水平，按照2019年EPS及12-14倍的PE，维持“优于大市”投资评级。

风险提示。原油价格下跌、混合所有制改革低于预期、行业景气度下行。

2.5 中国石油：油价震荡上行，业绩平稳增长

中国石油公布2019年一季报。2019Q1，公司实现营业收入5910.41亿元，同比增长8.9%；实现归属于母公司股东净利润102.51亿元（折合每股收益0.06元），同比增长1.0%。

勘探与开采业务：油气当量产量同比增长6.4%。2019Q1，公司勘探与开采业务实现营业额1523.42亿元，同比增长9.21%；实现经营利润143.26亿元，同比大幅增长47.07%。在产量方面，1Q19，公司实现原油产量2.23亿桶（约3023.41万吨），同比增长4.5%；天然气产量283.18亿立方米，同比增长8.9%；实现油气当量产量3.90亿桶，同比增长6.4%。

炼油与化工业务：库存压力、价差回落等使得盈利大降。2019Q1，公司炼化业务实现收入2106.06亿元，同比增长7.01%；实现经营收益29.99亿元，同比下降64.47%。1Q19，公司炼化业务EBIT为1.52美元/桶，同比、环比均出现下降。我们认为炼化业务盈利下降，主要是由于库存压力、化工产品价差回落等因素所致。