东吴纺服 | 天虹股份：多年深耕打磨多业态运营及数字化能力，百货龙头开启外延扩张发展新阶段(19)
受益于公司较强的零售能力，公司对物业所处的商圈成熟度要求相对较低，有效节约了扩张成本和扩张时间。由于公司较强的零售能力，其有能力成功运营商圈并不成熟的购物中心，这使其可以以较快的速度、较低的成本进行门店扩张。从目前公司公告的储备项目看，公司项目的平均初始装修设备加首年租金，单个项目的初始投资在1.1亿-1.2亿，资本开支基本可控。
同时对于物业较强的适应性，使天虹在整体购物中心向低线城市扩张的背景下在18年开始明显加快了新项目的扩张节奏。天虹在18年签约17个购物中心/百货储备项目。我们预计未来每年天虹都能以双位数的大店（百货+购物中心）扩张速度进行门店扩张。
3.2 次新购物中心成熟也将成为公司增长新动力
天虹目前的13个购物中心中17年1月1日之前开业的购物中心只有4个，18年1月1日之前开业的购物中心为7个，其中5个为直营购物中心。
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