【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定(36)_

其中，城乡社区和交通运输这两类支出，与基建投资关系较大。另外，政府性基金预算支出中，国有土地使用权出让收入安排的支出增长45.2%，其中也有很大比例用于基建类投资。所以我们看到，今年一季度基建投资同比增长4.4%，相比2018年全年3.8%的增速有所反弹。

综合来看，今年一季度，综合口径的财政收支缺口近万亿，一部分原因是减税带来的财政少收，一部分原因是财政提前支出，两者都是重要原因。

财政提前支出的很重要去向，是基建类投资，这带来了基建投资的小幅回暖。但是基建投资靠财政预算内支出是远远不够的，还需要广义财政的扩张，后者目前还没有看到发力的迹象。

一季度的万亿收支缺口，主要是靠发行政府债券来募集。其中值得注意的是，政府性基金预算也出现了巨额赤字，这需要引起重视。因为往年政府性基金预算都是自求平衡的，背后的土地出让金收入下降，值得关注。

总的来说，一季度财政扩张节奏有些快，目前的进度能否持续有待观察。所以，如何综合考虑逆周期调节政策，合理安排财政和货币政策的力度和节奏，统筹考虑稳增长与促改革双管齐下，应是后续宏观政策的重点考量。

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