同业冲击波：流动性分化何时休 债券结构化发行会否终结？
如果说银行同业2014年是套利工具，那么2017年就已经是流动性补充工具。同业资金已经是中小银行的输血管和刚性需求。
个别机构风险事件的暴发，正悄然改变着多类金融机构的境遇，最近走背字的是“非银”。
尽管市场利率总体平稳，但6月11日，R007、R014最高利率则达到15%，对于资金面的感受，非银与大型银行业金融机构显然是冰火两重天。
感受的异同溯源，是因为非银在流动性传导机制中是链条的最后一环：央行——大型商业银行——中小型银行——非银金融机构，而串起这一链条的一个关键，是同业业务，当中小银行这一环遭遇波动，非银的冲击也就成了必然。
被影响的也不限于负债端，比如一种始于去年的债券结构化发行融资，因其本质上的信用下沉，也被认为行将终结。
不过，“暗流”涌动之时，市场可期待的还有监管对流动性呵护的决心。
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