同业冲击波：流动性分化何时休债券结构化发行会否终结？( 四 )_如果说银行同业2014年是套利工具

一位华南银行业人士认为，对非银机构而言，负债端受到冲击，流动性的管理较易解决，但是因为负债端剧烈变化，流动性风险剧烈提高，导致资产结构逻辑会变，中小银行和非银机构的资产端会提高相应批准要求。

告别结构化发行？

一个显而易见的变化或是，去年逐渐开始流行起来的债券结构化发行或将逐渐终结，多位业内人士在接受21世纪经济报道采访人员采访时表达了类似观点。

经过同业整顿，影子银行下的资金链条被压缩，但是资金从大型银行向小型银行传导，仍给部分中小银行和非银机构带来两个效应。

在资金端，经过同业链条的资金价格，稍有不慎便超过部分中小机构的资产端利率，压缩其息差。在此压力下，一部分机构被迫通过进一步的“放杠杆”，通过结构化设计等引入资金，以加杠杆的方式拉低负债端利率。在资产端，一些中小机构将信用进一步下沉，以激进的风格配置资产。

资金端和资产端激进的风格往往是彼此配合。例如，去年以来，市场一种新的投资方式是结构化发行债券类产品，部分发行人以自有资金作为劣后资金，撬动银行资金为优先级资金，优先级与劣后级比例一般在1：1到2：1之间，银行资金则是从资金市场拆解7天、14天等不等的短期资金，利率一般在2%-3%不等。

同业冲击波：流动性分化何时休债券结构化发行会否终结？( 四 )